不(bu)良資產證券(quan)化卷(juan)土重來 中行招行搶頭(tou)籌
2016-05-23
暫停8年后，商業銀行不良資產證券化正式重啟。
5月19日，中國銀行和招商銀行均在中債登發布不良資產證券化發行說明書。中行擬發行“中譽2016年第一期不良資產支持證券”（下稱“中譽一期”），發行規模3.01億元；招行擬發行“和萃2016年第一期不良資產支持證券”（下稱“和萃一期”），發行規模2.33億元。
公告顯示，兩只產品均將于2016年5月26日向全國銀行間債券市場成員發行。對于8年后重啟，中債資信ABS團隊王夏妮認為，重啟首單對公不良資產證券化產品，有利于拓寬銀行對公不良資產的處置渠道，加速降低銀行不良率，提高機構處置不良貸款的專業性、規范性以及資本利用率。
同時，引入包括銀行、基金、券商、資產管理公司、外資機構等一系列投資者，有助于進一步拓展不良處置市場的資金來源、提高不良處置市場消化和容納能力、降低及分散銀行業系統性風險。
中行3億、招行2.33億
公告顯示，中行中譽一期的發起人和貸款服務機構為中國銀行，受托機構為興業信托，聯席主承銷商則為招商證券和中銀國際證券。中譽一期共分為優先級和次級，其發行金額分別為2.35億元和0.66億元，規模占比分別為78%和22%，且法定到期日均為2021年3月26日，其中優先級被聯合資信和中債資信評級機構評為AAA級。 中行不良貸款資產證券化發行說明書的內容顯示，此次基礎資產按貸款五級分類包括次級、可疑的不良類貸款。
截至初始起算日（2015年9月30日），資產池的未償本金余額為 12.33億元，未償利息余額為2126.47萬元，未償本息余額合計為 12.54億元。其中，次級類貸款未償本息余額占96.69%，可疑類貸款未償本息余額占 3.31%。
招行和萃一期的發起人和貸款服務機構為招商銀行，受托機構為華潤信托，主承銷商則為招商證券。和萃一期優先級和次級發行金額分別為1.88億元和0.45億元，規模占比分別為80.69%和19.31%，法定到期日均為2020年3月26日，其中優先級被聯合資信和中債資信均評為AAA級。
招行和萃一期2.33億元不良貸款資產證券化的基礎資產為該行的信用卡個人消費類貸款，于初始起算日（2016年2月1日），不良資產證券化基礎資產全部未償貸款本息總額為 20.98億元。其中，入池本金總額15.09億元，入池息費總額5.89億元。
其基礎資產包括了貸款五級分類中的可疑類、次級類以及損失類。可疑類6.69億元，占比31.91%；次級類 3.15億元，占比15.02%；損失類11.13億元，占比53.07%；
不良資產證券化發行，投資人最為關注的還是基礎資產能夠回收多少資金。
中債資信對中行此期不良資產證券化的評估，其資產池整體的回收率水平為33.89%。
“資產池中附帶抵/質押擔保的不良貸款未償本息余額占比為 81.19%，該類不良貸款回收率相對較高且確定性較大，這有助于提高資產池的現金流回收預期。”聯合資信在其中行該期不良資產證券化的評估報告中稱。
中行在其說明書中也表示，“根據資產評估機構的評估，本期‘資產池’中預計可回收現金合計為 42,155.53 萬元。” 過渡期內已從一戶借款人處回收現金15457.19 萬元。
對于招行此期不良資產證券化的資產池，其說明書中也預計回收總額29,684.53萬元。中債資信分析，預計招行此期資產池整體回收率為11.44%。截至3月23日，資產池中已經回收的金額為8867萬元，占證券發行總額的38.06%。
資產池比較：中行集中度高、招行較分散
對比中行和招行不良資產證券化的資產池可以看出，中行的貸款平均規模較大，筆數少，借款人以及貸款的集中度高。招行則較為分散，筆數多，平均規模低。
中行的不良貸款資產證券化的信貸資產涉及 42 個借款人的 72 筆貸款。借款金額最高的前五名借款人集中度 71.83%，貸款最集中的前三個行業 74.87%
具體來看，單戶平均本息余額2985.30萬元，單戶平均預計可回收金額1003.7萬元，單戶最高本息余額5.07億元，單戶最高預計可回收金額1.55億元。加權平均逾期期限2.44月，單筆貸款最高年利率 18.00%。
在地區分部上，中行此次不良資產證券化的基礎資產均來自山東。其中日照本息余額5.92億元，占比47.19%，德州本息余額2.85億元，占比22.71%，日照和德州是9個地區本息余額占比最高的兩大城市。
“較高的借款人、行業和地區集中度增加了占比較高貸款回收不確定性對資產池回收金額的影響。”中債資信評估報告稱。
聯合資信也表示，中行此次入池資產均位于山東省，存在很高的地區集中風險。例如，在不良貸款處置過程中，出于維護地方經濟發展和社會穩定的考慮，地方政府可能會出臺相關政策促進或阻撓資產處置的進程，進而影響到資產的回收估值，而地方司法環境也會直接影響到資產的回收變現水平。
由于招行和萃一期基礎資產為個人信用卡消費類貸款，無論是貸款筆數還是分布地區都較為分散。
其入池資產共計貸款60007筆，設計借款人60007戶，未償本息余額最高為78.09萬元，平均為3.5萬元，前10大借款人貸款余額占比為0.34%，前20大借款人貸款余額占比為0.6%，單筆余額不超過1萬的貸款共計21154筆，金額占比5.91%。借款人集中風險極低。
招行和萃一期的入池資產借款人分布在42個以上城市，地區集中度較低，地區占比最高的是深圳，貸款金額占比為8.13%。
“根據對招商銀行歷史回收情況的分析，一線城市經濟較發達的二三線城市回收水平較好，本次入池資產中，回收率較好的城市占比較高。”中債資信評估報告稱。
和萃一期貸入池資產業分布顯示，建筑、制造業貸款余額占比為35.86%，貿易、商業、事務所貸款余額占比為32.92%，借款人年齡主要集中于在20~40歲之間。
招行和萃一期資產(chan)池(chi)中(zhong)不(bu)(bu)良資產(chan)全(quan)部為信(xin)(xin)用類債(zhai)權，沒有保證或抵(di)(di)質押(ya)擔保，在(zai)(zai)聯合資信(xin)(xin)看來，相較于(yu)附帶(dai)抵(di)(di)質押(ya)物(wu)的(de)不(bu)(bu)良資產(chan)，單(dan)筆不(bu)(bu)良債(zhai)券的(de)回收(shou)不(bu)(bu)確定(ding)性(xing)較大。不(bu)(bu)過，信(xin)(xin)用卡債(zhai)券具(ju)有金(jin)額小、數(shu)量(liang)(liang)大、分散性(xing)好的(de)特點，在(zai)(zai)資產(chan)池(chi)資產(chan)數(shu)量(liang)(liang)較多的(de)情況下(xia)，整體回收(shou)水平較為穩定(ding)，這將有屬于(yu)環節交易的(de)基礎資產(chan)沒有抵(di)(di)質押(ya)物(wu)的(de)不(bu)(bu)足。(來源：第一財經）