解決融資難題(ti)不能僅靠貨幣(bi)政(zheng)策工具
2014-11-19
中小企業融資難的問題由來已久，并已經對中國的產業升級產生了影響。近日有關專家表示，我國金融資源過度偏向國企，效率更高、產業升級動力更強的中小民企卻得不到。長期來看，利率市場化可緩解融資難題，但僅靠貨幣政策這一個工具基本無解。
金融資源應覆蓋中小企業
“中小企業在整個經濟體系中處于不公平的境地，所有資源都向國有企業傾斜。貸款利率按照銀行的基準利率上浮百分之二三是很正常的水平，銀行還要額外收取融資服務費、咨詢費，加上百分之二三的擔保費，算下來中小企業的融資成本達到百分之二十多，就這樣銀行還不愿意把資金貸給他們，因為沒有任何可抵押的擔保物。”一位融資擔保業人士對此表示。
據耶魯大學管理學院教授陳志武介紹，今年1月至8月，中國共有1482家非金融企業發行信用類債券3．15萬億元，其中民企有267家，合計發行了1781億元的債券，僅僅占到公司債券總額的6%。這意味著94%的債券融資依然流向國企。
對此，陳志武呼吁，中國產業升級需要充分發揮中小民企的力量，而給予其需要的金融資源是非常重要的一步。
企業融資難制約利率市場化
對于市場化程度不高的金融行業來說，如何讓市場在金融資源配置中起決定性作用，是未來改革的一大考驗。其中，利率市場化被視作拯救中小企業于融資困境的一劑良方。
但在有關專家看來，著眼長遠，利率放開確實會增加小企業資源獲取的便利，使得各市場主體更加活躍，但同時也要意識到利率放開后短期內的風險。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，利率市場化對企業和銀行來說短期內是有壓力的。利率市場化短期內必然帶來借款利率的快速上升，與政府要求降低實體經濟融資成本的方向相左。而銀行會面臨利差縮小的壓力，來自銀行的阻力較大。
中國社科院世界經濟與政治研究所副所長何帆也表示，如果讓央行放松銀根，貨幣政策更加寬松，喜歡貸款而且能夠貸款的是房地產和地方政府。因為在國企和私企競爭之下，國企跟金融機構打交道會更有籌碼，而且他們貸款不是要上新項目，而是要借新債還舊債。這樣一來，希望中小企業有更好的融資條件的目的并沒有實現。
中國銀行(行情,問診)國際金融研究所副所長宗良從另一個視角進行了解讀：在目前約束機制比較弱的情況下，企業對利率不太敏感，過高的利率都敢借，從而帶動整體利率水平的提高，使宏觀經濟面臨比較大的問題。因此，企業融資難問題在一定程度上會形成對利率市場化的制約，影響利率市場化的進程。
工具箱里要有更多政策工具
那么，解決中小企業融資難題，到底路在何方？
對此，何帆提出，需要工具箱里有更多的政策工具，哪怕有一些政策工具不是非常完善，是嘗試性的，如稅收改革、鼓勵新的融資渠道等。
他進一步解釋道，根據經濟學原理，如果有一個政策目標，至少要有一個政策工具，有N個政策目標至少有N＋1個政策工具，如果只有貨幣政策一個工具，想解決債務的問題、融資成本高的問題、經濟增長慢的問題、結構改革的問題是不可能的，是無解的，需要其他方面的配套政策。
在他看來，政策與政策之間是互補的，以對中小企業的減稅為例，中小企業貸款難的一個重要原因是，為了避稅賬做得不規范，無法提供擔保所需的規范的賬本。減免稅之后，企業就可以更規范地來做會計報表，一方面直接降低了稅收成本，另一方面也提供了更多的融資機會。
BCG大中華區合伙人兼董事總經理魏杰鴻則從大數據的角度支招：為了有效滿足中小企業對資本的需求，首先需要這些企業有很好的信用記錄。“阿里巴巴說可以給一些中小企業提供資金，因為它們掌握這些企業的經營數據，比如賣了多少，庫存是多少。但對于傳統的金融機構來說，沒有數據支持，不知道企業之前的表現，就會很難作出決策。”
何帆對此表示，隨著網絡信息技術的發達，金融業要主動出擊，根據數據分析中小企業的真正需求，為其量身定做服務，才能摸索到融資難題的解決之道。（來源：證券日報）