揭秘小微金融服務難題
2014-10-16
經過幾十年的發展，我國小微企業數量迅速擴張，為經濟持續穩定增長打下堅實的基礎，同時也為新增人員就業提供了大量的崗位。從這個意義來說，無論是經濟的健康發展，還是社會的和諧穩定都與小微經濟的發展息息相關。與小微經濟的重要性形成明顯反差的是，在傳統金融服務格局中，小微企業被主要金融機構選擇性忽視，難以得到充分的金融服務，小微金融服務需求被長期壓抑，同時也擠壓了經濟健康發展的上升空間。尤其是“三期疊加”的宏觀經濟背景下，小微金融服務難題必須要得到解決，同時也迎來了解決的契機。
小微融資再平衡的觸發條件：三期疊加的新常態
當前和未來一段時期，我國經濟運行將處于增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的復雜局面。切實轉變經濟發展方式以及“去產能、去杠桿、去泡沫”的內在調整要求，成為經濟下行的主要壓力源，也成為融資結構調整的重要觸發條件。“三期疊加”意味著商業銀行面臨的經濟環境、宏觀政策和市場機制均發生了深刻變化，各類金融風險因素明顯增多，風險形態也呈現差異化和多樣化特點，銀行業的整體穩健和個體風險均面臨巨大的挑戰，因而成為觸發小微融資“新均衡”的關鍵條件。
一小微融資當前的“非均衡狀態”。在市場經濟條件下，價格是決定資源配置的主要方式，融資領域也應當適用這一原則，當某一主體融資溢價高于其他主體時，應當獲得更多的信貸資源，反之則反是。然而，當前小微融資卻面臨著出價高、資源少的尷尬境地，而大中型企業卻享有信貸資源傾斜和信貸價格優惠的雙重優勢：一方面，小微企業在融資價格方面處于劣勢。相對于大中型企業融資，小微企業在向商業銀行融資時不僅不能享受基準利率，而且還要支付較高的浮動利息，以及擔保費、評估費、審計費、公證費等各類費用。調查顯示，有超過40%的小微企業融資成本超過10%，更有甚者超過20%。另一方面，小微企業在信貸資源方面也處于劣勢。盡管近年來中央政策不斷強調小微企業的重要性，但是截至2014年6月，小微企業貸款在全部企業貸款余額中的占比僅為29.3%中國人民銀行調查統計司《2014年6月份金融機構貸款投向報告》，這與小微企業在企業總量中近八成的占比明顯不符國家工商總局數據顯示，截至2013年年底，全國各類企業總數為1527.84萬戶。其中，小微企業1169.87萬戶，占企業總數的76.57%。而大中型企業卻享有信貸資源傾斜優勢。出于對信貸資金安全性的考慮，商業銀行更多傾向于將信貸資源投向大中型企業。
二“三期疊加”觸發融資“新均衡”。 “三期疊加”條件下，商業銀行的系統性風險和非系統性風險雙升，導致貸款業務的風險收益比發生重大轉折，迫使其在客戶群體選擇和細分方面進行精細化管理，以有效規避和分散風險，從而為小微金融“新均衡”創造了條件。
1、系統性風險中軸上移與非系統性風險分布異化。2009年以來，我國經濟進入下行調整期，盡管由于宏觀調控和微刺激政策的作用，經濟增長并未失速，但經濟增長中樞下行調整已是不爭的事實。2014年前兩季度，GDP增速僅為7.4%，雖然仍處在合理區間，但卻是近二十個季度以來的最低點。可以預見，在“三期疊加”的格局下，未來一段時期的經濟下行壓力仍然較大。而在經濟擴張和政策刺激期主動和被動擴張規模的商業銀行，必將經歷長期的去杠桿過程，并由此面臨經濟周期調整帶來的系統性風險中軸上移。
從非系統性風險來看，商業銀行不同類型的資產風險呈現差異化分布。一般而言，在順周期階段，大企業的信貸資產具有更強的抗風險能力。但在“三期疊加”階段，利率市場化以及市場風險的約束，將使大企業信貸資產的違約風險上升程度高于一般企業。尤其是受到宏觀調控和經濟下行的影響，房地產、“兩高一剩”行業等重點領域風險暴露不斷增多，涉足此類行業多為大型企業，其風險必然倍增。相對而言，小微企業因涉入程度淺、信貸量較少、運營靈活，信貸風險反而上升較為緩慢，融資吸引程度上升。
2、風險收益曲線移動為小微融資創造發展契機。在經濟發展呈現整體性、趨勢性和持續性上升態勢中形成的利差主導型盈利模式，在“三期疊加”導致市場風險激增的背景下難以為繼。商業銀行規模擴張和利潤增長的正相關關系不復存在，銀行即使擴大規模也無法實現利潤的快速增長。對于小微企業融資而言，由于其貸款的溢價水平遠超過大型企業，可以為商業銀行帶來更多利潤，彌補因市場風險上升帶來的利潤損失，因而成為“三期疊加”期商業銀行服務的重要對象，而傳統的價格與信貸資源的非均衡狀態必將發生改變，新的均衡即將誕生。
小微融資“新均衡”的內在邏輯：融資、增信雙螺旋
從融資和增信入手，打通融資和增信之間的雙螺旋通道，是實現非均衡向“新均衡”轉變的關鍵。所謂融資是要解決小微企業的流動性不足問題，尤其是在經濟下行壓力的情況下，小微企業更容易面臨銀行的逆向選擇風險，極易導致其資金鏈條斷裂，使流動性風險進一步加大。增信則是要解決銀企信息不對稱以及由此產生的風險控制問題，比如Stigliz和Weiss研究認為，由于信貸市場上存在信息不對稱，銀行信貸利率一般會低于最優的出清利率，由此引發逆向選擇，排除更多的貸款需求。由于小微企業自身抗風險能力弱，容易成為商業銀行首先排除的對象。
一小微融資發展的國際經驗。目前國際上成熟的做法也主要是從增信和融資這兩個角度入手：
第一，融資方面。有些國家通過設立專業為小微企業服務的金融機構，提供穩定的信貸資金來源，以此解決流動性風險。此類金融機構可以從政府獲得低息資金，因而貸款利率往往要低于一般貸款利率，而且期限也要長于普通貸款，更有利于保障小微企業資金來源的穩定性。此類金融機構包括美國小企業管理局、加拿大聯邦企業開發銀行、德國合作銀行、韓國中小企業銀行等。還有些國家通過財政專項基金，為小微企業發揮特定功能提供專項財政支持。比如，為鼓勵小微企業產品創新設置產品創新基金，為吸納就業設置就業保障基金，為幫助小微企業降低市場風險設置專項風險基金。各國政府對此類基金在稅收優惠、財政補貼、信用擔保等方面都給予明確的優惠措施。
第二，增信方面。許多國家采取提供信用擔保的做法，提高小微企業的信用水平。其中具體做法主要有兩種：一是通過政府出資或支持建立小微企業信用擔保機構，為小微企業融資提供擔保;二是由小微企業聯合起來建立合作擔保組織，采取集體合作制的形式為其成員提供貸款擔保，政府對集體擔保組織給予必要的資金支持和政策優惠。
國內部分省市也從融資、增信角度做了大量的探索，比如溫州鼓勵設立小企業信貸專營機構，為小微企業提供專項貸款。又如山東壽光由政府出資成立擔保公司，將多家小微企業進行捆綁式融資，在銀行間市場發行第一單中小企業集合融資票據。再如浙江建行嘗試與阿里巴巴聯合推出網絡互助擔保。這些實踐為小微融資難題破冰積累了經驗，并取得了一定的積極效果，但均由于融資和增信的雙螺旋渠道未能打通，限制了效用的發揮。
二小微企業融資、增信雙螺旋與新均衡。所謂小微企業融資、增信雙螺旋是指融資、增信相互促進，循環提升，最終破除小微企業融資難、融資貴難題的雙向循環過程。一方面，從增信到融資。利用擔保等手段，提升小微企業的信息透明度，使商業銀行掌握更加全面的企業信息，有助于降低小微融資中的可能出現的集中抽貸問題，促使資質良好的企業獲得充足信貸支持，降低流動性風險。另一方面，從融資到增信。隨著小微企業資金可得性增強以及與銀行形成良好的存貸關系，商業銀行對于小微企業的信息掌握程度將再次提升。同時，由于授信本就是一個增信的過程，也會改善小微企業的資產負債表，因此小微融資將明顯提升小微企業的信用程度，使其獲得再次融資的可能性提升，可能獲得的融資額也隨之增加。由此循環往復，小微企業的信用水平和融資能力均得到改進。
隨著小微企業的融資和增信的協同提升，融資的“新均衡”便會隨之出現：一方面擴大了小微企業可能獲得融資的區間，使小微企業融資的上限和下限向外延伸，在更大的融資空間內，商業銀行能夠提供更加多樣化的利率，從而構成由不同融資、利率、風險多變量相互匹配的融資空間。另一方面增加了小微融資的成交密度。由于使小微融資的成交空間擴大，可提供的選擇更加多樣化，使小微融資成交的概率和密度隨之提升，離散的融資關系變為連續的融資關系。當空間擴大、密度提升達到一定程度時，最終將改變商業銀行在信貸選擇中的風險收益比，使小微融資在既定風險下收益提升，而在既定收益下，風險下降，小微融資將成為商業銀行的占優選擇，新均衡出現。
小微融資“新均衡”的實現形式：主辦銀行制度
一融資、增信雙螺旋與主辦銀行。小微融資“新均衡”是通過融資、增信雙螺旋來實現的，只有當打通融資、增信之間的累次遞進通道時，商業銀行的風險收益比才會發生不可逆的變化，催生“新均衡”。但是傳統政府及商業銀行提供的融資或增信制度安排都屬于靜態的融資或增信安排，缺少融資擴大、信用提升的累進機制，同時也不能為這種機制的產生提供必要的保障。與這些制度安排相比，主辦銀行制度具有天然的優勢：
第一，以更加靈活的市場化手段取代僵硬的行政安排。主辦銀行制度是一種市場化的安排，以價格調節取代行政安排，以制度改進的方式提升了融資的效率。與傳統的政府融資增信相比，主辦銀行內部有一套科學的信用體系，并將小微企業的融資記錄作為一項重要變量納入信用考核，這就使獲得過授信并按時償還的小微企業容易得到更高的信用，進而獲得更多融資支持，使得融資、增信達到雙螺旋。
第二，以更加穩定的銀企關系有效防止“搭便車”行為。在現行信貸管理模式中，一家商業銀行在付出大量調查成本后，其做出的決策容易被其他銀行效仿，產生“搭便車”行為，不僅削弱了商業銀行對小微企業進行授信動力，而且打破了融資、增信的雙螺旋改進通道。在主辦銀行制度下，銀企之間通過建立一對一的信貸關系，可以有效穩定銀企關系，避免搭便車行為發生，為融資、增信雙螺旋提供安全保障。
第三，以更為有效的信息獲取方式降低交易成本。現行信貸管理模式下，銀企關系疏離，銀行獲取信息成本較高，風險難以防范。在主辦銀行制度的緊密銀企關系下，通過建立監督機制，可以更好地獲取企業信息，防范企業的盲目擔保和抵質押行為，有效地抑制產能過剩和流動性風險的發生。對于暫時陷入財務困境的企業，主辦銀行基于信息上的優勢，及時采取措施進行援助，盡快幫助企業快速走出困境，防止因資金鏈斷裂引發的連鎖反應，平復風險，維護宏觀金融的穩定。
第四，以更為合理的方式降低企業融資門檻。在現行信貸管理模式下，銀行貸款多為擔保抵押貸款，沒有合格擔保抵押品的企業難以獲得銀行貸款，在企業信貸需求較大時，容易形成復雜的擔保圈風險。主辦銀行制度的建立，減少了銀企間的信息不對稱，使部分企業的貸款模式由抵押貸款轉為信用貸款，取得了較好的效果。同時，主辦銀行基于動產抵押管理上的優勢，通過動產融資拓展了企業融資渠道，降低了企業的融資門檻。
二主辦銀行制度運行的保障。當然，新型主辦銀行的運行，需要完備的制度保障：首先，要保證主辦銀行服務邊界的動態性。無論是日、德，還是美國，主辦銀行與市場的邊界不斷發生改變。根據交易成本理論，主辦銀行制度可以將市場的交易成本內部化。固定的銀企關系降低了因市場信息不完全帶來的交易成本，但也會犧牲市場效率，提高替代市場所產生的交易成本，因而信貸管理模式的選擇上應取決于主辦銀行制度和市場兩者邊際交易成本的權衡。當兩者的邊際交易成本相等時，主辦銀行制度和市場的邊界便確定下來，但兩者的邊界會隨著市場的逐步完善而發生改變。因此在信貸管理模式的構建上，應適合國家的發展階段，避免信貸管理模式中過度的主辦銀行化或過度的市場化。
其次，要逐步建立起基于全產業鏈融資的“主銀行群”制度。為了更好地內部化信息成本，主辦銀行制度應致力于以關系企業為核心的全產業鏈融資，通過引入“主銀行群”制度，建立基于全產業鏈的風險分散機制。主辦銀行作為對核心企業提供最大信貸支持的銀行，同時牽頭多家銀行參與全產業鏈融資，為鏈上企業提供金融服務。“主銀行群”對全產業鏈實行系統化統籌風險控制，通過多家參與銀行的監控，協調整合鏈上各企業、各節點產生的信息量，消除各類信息不對稱問題，將產業鏈融資風險平均化，以此內部化鏈上不同企業的各類風險。
再次，要探索將資產負債管理嵌入主辦銀行制度。企業資產負債各部類的信息缺失程度不同，主辦銀行搜尋成本也不同，應基于差異化的風險控制技術實施綜合管理。面向企業的貨幣資金、可交易金融資產負債、應收預收賬款、存貨投資、所有者權益等資產負債管理需求，主辦銀行應基于銀證保混合金融工具的廣角視野，探索主辦銀行制度適合的領域與實現的形式。
最后，要降低主辦銀行制度下小微企業融資的流動性監管標準。主辦銀行制度可以使主辦銀行迅速掌握小微企業的經營變化，破解信息不對稱的問題，同時避免多頭授信、集體抽貸的情況發生，因而面臨的流動性風險要小得多。這種制度可以有效地替代政府在銀企關系中起到的監督作用，因此可以適當降低對于主辦銀行制度中銀行流動性的監管標準，使其更好地發揮小微金融服務的作用。
當前和未來一段時期，我國經濟運行將處于增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的復雜局面。
“三期疊加”與經濟發展的“新常態”觸發了小微融資的“新均衡”：系統性風險中軸上移，非系統性風險分布異化，風險收益曲線發生移動，為小微企業融資創造了發展契機。
從融資和增信入手，打通融資和增信之間的雙螺旋通道，是實現融資再平衡的關鍵，不僅可以擴大小微企業的融資空間，而且能夠提升小微融資的成交密度，使小微融資成為商業銀行的均衡選擇，而主辦銀行制度則是實現融資、增信雙螺旋的重要形式。(來源：江蘇省中小企業發展中心）