中(zhong)小企業(ye)債務再曝逾(yu)期(qi)風險 債市(shi)保護機制(zhi)啟(qi)動
2014-09-22
中國債券市場“風調雨順”多年后，2014年開始步入成長的煩惱時期，其中有關中小企業相關債券品種的兌付風險一再發生。9月19日，一則做鋁合金的中小企業集合票據發行人出現部分債務逾期，進而提示投資人兌付風險的公告又現債券市場，類似中小企業集合票據相關發行人存在兌付風險的情況在今年的債券市場并不鮮見。
企業相關債務已經逾期
本次公告發布者是福建鑫久鋁合金壓鑄有限公司(下稱“鑫久鋁合金”)。公告稱，受福安市整體經濟下行及行業不景氣影響，鑫久鋁合金近期流動資金周轉較為緊張，截至2014年8月末，公司部分銀行承兌匯票和流動資金貸款出現墊款或逾期情況，其中銀行承兌匯票墊款金額合計4650.95萬元，流動資金貸款逾期金額合計2510萬元。
公司稱，目前已積極強化自身現金流管理，并在福安市政府牽頭下與各家商業銀行協調解決上述逾期債務問題。而這些債務墊付及逾期問題“有可能對公司的償債能力產生較大影響，請投資者注意投資風險”。
作為福建省寧德市2013年度第二期區域集優中小企業集合票據的發行人之一，鑫久鋁合金于2013年7月3日在銀行間債券市場發行了0.55億元的債券，另一聯合發行人是福建省福安市萬利漆包線有限公司，發行金額為0.75億元。該期債券由中債信用增進投資股份有限公司提供全額不可撤銷連帶責任保證擔保，上海浦東發展銀行為主承銷商。發行之初，在中債信用增進投資股份有限公司的影響下，本期債券被評為最高信用AAA級，每一個債券發行人的主體評級為BBB，展望為“穩定”。
公開資料顯示，鑫久鋁合金此次發行的債券期限為三年，每年的7月5日為付息日。目前該債券僅過去一年，還有兩年的存續期。
時過不到一年，仿佛一切都發生了天翻地覆的變化。從公司發布的相關債務逾期及墊付明細來看，鑫久鋁合金的銀行承兌匯票共有9筆墊款發生，這些短期借款都發生在本期債券發行之后;還有6筆銀行貸款也無法如期償還，多為接近一年期的貸款。雖然這些債務逾期均發生在過去的幾個月里，但從公開信息來看，今年該公司的債券于7月5日付息日并未發生違約，也就是說，本次公告發布僅是向債券市場投資人及時披露其風險。
相關機制保護投資人
其實，在中國的債券市場上，中小企業債券本身相對大公司而言，就是風險相對較高的品種，這樣的共識早已達成。目前在經濟面臨下行風險及轉型之際，中小企業出現經營不善等問題也在意料之中。而當初債券市場能夠引入中小企業進入，也是為了解決其在其他渠道融資難的問題，不過，隨著債券市場建設的日益成熟，相關抵御風險、保護投資者的機制也在不斷完善。
就在今天，即9月22日，湖南省常德市2013年度第一期區域集優中小企業集合票據持有人會議將按計劃召開，會議將審議本期債券其中一家發行人由于停產將要提前兌付債券的事項。據了解，“13常德SMECNII001”債券于2013年1月28日在銀行間債券市場發行，該集合票據聯合發行人為包括湖南省豐康生物科技股份有限公司(下稱“豐康生物”)在內的4家企業，發行金額為2.6億元，期限3年，固定票面年利率5.9%，依然是中債信用增進投資股份有限公司為該期集合票據存續期限內聯合發行人應償還的2.6億元本金及其相應票面利息提供無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保，其中，豐康生物作為聯合發行人之一，在本期債券中的發行份額為8000萬元。
目前，豐康生物的生產經營發生了問題。根據公司的表述，在2013年整個長江中下游地區雨水偏多，公司采購的棉籽發生霉變，導致公司生產產品出現質量問題，公司自2013年11月22日以來生產處于全線停產狀態。為保障“13常德SMECNII001”債券持有人權利，作為本期債券的承銷商國家開發銀行召集債券持有人會議，審議提前兌付本期債券余額中豐康生物所占的發行份額8000萬元，并提前償付相應利息。
而這樣提前兌付機制的生成，也是根據《湖南省常德市2013年度第一期區域集優中小企業集合票據募集說明書》關于投資者保護機制的約定，以及《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具持有人會議規程》等相關規定做出的。國家開發銀行作為召集人，將和債券持有人審議表決《13常德SMECNII001持有人關于湖南省豐康生物科技股份有限公司提前兌付有關事項的議案》，債券投資者(包括甲類、乙類和丙類賬戶)均有權出席。
其實，今年以來，由于中小企業經營不善而引發的多個債券兌付風險都在相關保護投資者的機制中得以平穩度過。比如，7月中旬江蘇省2011年第一期集合票據發行人之一——江蘇恒順達生物科技有限公司由于貸款逾期并且停產而無法兌付將于7月29日到期的債券，最終就是由江蘇省信用再擔保有限公司如期兌付。
“市(shi)場(chang)基礎設(she)施(shi)建設(she)的(de)日益完善將(jiang)會(hui)(hui)給融資難(nan)的(de)中小企(qi)(qi)業(ye)以更多的(de)融資機會(hui)(hui)，同時，在風險來(lai)臨時，也(ye)(ye)會(hui)(hui)保護投資者。”一位債券(quan)市(shi)場(chang)人士如此評價(jia)，他同時認為，投資者應該(gai)更加理(li)性地認識這個市(shi)場(chang)，清晰地甄別不同信用等級的(de)中小企(qi)(qi)業(ye)進行投資，不是一棒子將(jiang)中小企(qi)(qi)業(ye)打(da)死，當然也(ye)(ye)不要(yao)以為債券(quan)市(shi)場(chang)永遠(yuan)會(hui)(hui)有最終兌(dui)付的(de)人出現而隨意(yi)投資。(來(lai)源：第一財經日報)