中小微企業融資(zi)：市場總(zong)比政府更有辦法
2014-09-12
中小微企業融資是一個老生常談的話題，可現實中的情況卻是多年來并沒有實質性改善。
從中央到地方，各級政府多年來一直要求金融機構加大服務中小微企業、服務實體經濟的力度，不間斷地出臺政策措施。遠的不說，就說近期。自今年5月以來，國務院7次提及并下文要求緩解融資難、融資貴問題。現在需要反思，我們到底有沒有真正理解中小微企業融資難的原因，病根到底是什么？找不到病灶，不能對癥下藥，再多的文件措施都是徒勞的，甚至病上加病。有些問題需要“回歸常識”，“常識性思考”往往是解決問題的起點。
一、 中小微企業融資難是市場機制發揮作用的必然表現
企業融資，不管是大企業，還是中小微企業，本質上就是一個市場問題。不管是直接融資還是間接融資，都是你情我愿，“一個愿打一個愿挨”。缺錢一方需求，愿意借入或接受；有錢一方供給，愿意借出或投入。評估風險，約定價格，到期連本帶利欠債還錢，這本來是很簡單的事。按照這個簡單的邏輯起點，中小微企業融資難是必然的，有它的客觀基礎，有它的合理性，也有它的必要性。
就企業一端來看，中小微企業規模小，抗風險能力差，一有風吹草動就可能陷入困境，倒閉的可能性高；另一方面，中小微企業規劃方向、發展定位、產品轉換等調整變化快，經營變數大。總體上說，中小微企業數量繁多，很多國家的數量比例都在90％以上甚至到99％；星羅棋布，分布在各行各業，生命周期長短不一，風險來自方方面面。生生死死在所難免，每天都有若干家企業誕生，也有若干家企業關門，這是市場競爭的正常現象。
上面的問題在資金供給一端的眼里就是，中小微企業資本少，抵押物不足，負債能力低；財務體系不完善，真實信用評估困難；風險識別和預期需要耗費更多的成本；交易合約達成之后需要冒更多、更大的風險。
融資就是供求雙方對企業的風險定價、風險評估問題。這個交易中，存在著嚴重的信息不對稱，銀行或投資者存在明顯劣勢。市場經濟是自主決策、自負盈虧、自擔風險的競爭經濟，適者生存。不管是銀行還是投資者，都是趨利避險的市場主體，也要賺錢生存，怎么能隨隨便便地給你錢呢？所以有人說，它是一個世界性的問題，每個國家都很頭疼。深刻根源即在于由于企業規模小、信息不對稱帶來的交易成本過高和風險規避成本過高。
反過來說，如果任何融資需求都能滿足，來之不難，就會帶來很多麻煩。比如，誰來承擔風險？經營不善的如何淘汰出局？產品如何更新換代？產業如何升級進步？特別是剛剛起步的中小微企業，產品沒有得到市場的認可，前途未卜，誰敢冒昧地借錢給你？在這個意義上說，“貸款難”是市場機制發揮作用的必然表現，是借貸雙方辨認風險、規避風險的必要過程、必要成本，是維持市場活力的源泉。解決中小微企業融資難，要解決到什么程度，解決到不難的程度嗎？
二、 核心問題在于與中小微企業匹配的貸款供給主體嚴重缺位
市場經濟中的中小微企業全世界都是一樣的，融資問題也是一樣的。但我們正處在經濟社會全面轉軌過程之中，除了前面說的共性的一般原因之外，還有一些特殊因素加重了中小微企業融資的難度。從需求一端看，一些企業產權不清晰、治理結構不完善、管理方式不規范，短期行為比較普遍，甚至投機取巧、弄虛作假。從供給一端看，融資市場“瘸腿”，直接融資渠道不足，企業融資主要靠銀行。發達國家正相反，直接融資占70％，銀行間接融資占30％。從大的社會環境看，社會信用體系混亂，誠信嚴重缺失，道德風險更大一些。從產業體系的規模結構看，很多產業沒有形成以大企業為龍頭、中小微企業配套成龍的嚴密的產業組織集群。
上述這些問題對中小微企業融資都有重要影響。但排序看，最大的問題是供求結構極度失衡：一端是鋪天蓋地的中小企業及其融資需求，另一端是頂天立地的幾家大銀行壟斷貸款資源，與中小微企業匹配的貸款供給主體嚴重缺位。2013年全國各類企業總數為1527．84萬戶，99％以上是中小微企業。
另一端，2013年底全國銀行業金融機構法人合計3949家。其中，5家大型商業銀行和12家股份制商業銀行壟斷了61％的總資產，再加上政策性銀行（含國家開發銀行3家）和城市商業銀行（145家）共165家銀行占有80％的總資產，其他3784家機構（其中農村合作金融機構2393家）只占有20％的總資產。
供給和需求兩端對照，差距巨大，很不匹配。首先是數量上不匹配，畸多畸少。美國有8000家銀行，香港地區“銀行多過米鋪”，有1000家，中國中小企業協會會長李子彬說，我們這么大國家沒有3萬家銀行根本不夠。
重要的是產權結構、激勵機制和經營目標不匹配。中小微企業絕大部分是私人的，目標單一就是賺錢；目前的商業銀行絕大部分是國有或國有控股，首要目標也是賺錢。從機會成本考慮，國有大銀行貸款給私人企業，尤其是小微企業，最后一旦確實還不上，就交不了差，吃不了兜著走；和國有企業打交道，安全可靠，風險小，即使最后真的還不了款，無非是從這個兜到那個兜的問題，都是國有的，好交差。還有，確實有一些私人老板刻意騙貸，公家的錢不花白不花，賴賬不還，加重銀行收貸風險。一邊是操心費勁、擔當風險，一邊是省時省力、少了后顧之憂，這是明擺著的。國有大銀行看不上私人小企業，不愿貸款，是一個簡單的博弈問題，誰當行長都一樣。
在這樣畸形的融資供求結構中，再加上利率管制，銀行不能按市場議價收取利息，政府三令五申、耳提面命又不能不辦，沒有內在激勵，這就衍生出各種各樣的“潛規則”。店大欺客，銀行愿貸就貸，不愿貸勉強貸了，也要雁過拔毛。什么擔保收費、咨詢收費、克扣額度、變相回扣、轉手加價等等，五花八門，層層抬高利率，加大融資成本，擠壓企業利潤。目前很多貸款年化利率12％已經很普遍，甚至更高，一些企業付出的貸款利率在20％以上。多年來 “三國演義”，一邊是政府喊話出招，一邊是企業訴苦抱怨，一邊是銀行敷衍刁難，問題始終解決不了，甚至越來越嚴重。
三、 解決問題的起點是放開市場，促進中小銀行充分成長與中小微企業匹配起來
道理搞清楚了，問題找準了，解決問題的思路也就應該清楚了。在現有供求結構嚴重畸形的融資市場之下，問題永遠解決不了。
“喊破嗓子，不如擺好場子”。政府要做的最緊要的事是培育和小微企業 “門當戶對”的金融體系。所謂“培育”，無非是改變準入，降低門檻，允許民間資本進入金融業，中小銀行機構能夠充分成長發育，有足夠的供給主體與需求主體相匹配。7月25日，中國銀監會批準成立了溫州民商銀行、深圳前海微眾銀行和天津金城銀行等3家民營銀行，應該是一個好的開始。全國2800多個縣級區劃，4萬多個村鎮、社區，如果平均一個縣有1家中小銀行，五個村鎮社區1家中小銀行，就是1萬多家。只要放開，市場主體就能成長；只要有一個公正有序、公平競爭的機制和環境，市場就有辦法提供出服務。長期管著不放開，民間資本去搞地下錢莊，倒不如成立規范的機構，風險更小，更便于監管。目前中小微企業很大一部分融資是通過民間借貸解決的。
中小微企業貸款中的一個重要問題是擔保。或者抵押，或者擔保，是貸款必需的“硬”條件。中小微企業沒有足夠的抵押，擔保就成為一個關鍵因素。現在有很多擔保和小額貸款公司，但整體上看規范的擔保機制還沒有建立起來。如果擔保機構自身償付出現問題怎么辦？這是需要解決的一個問題。最重要的是，擔保體系應該有穩定、足夠的資金來源，后面還應該有相應的風險準備金。從國外比較完善的擔保經驗看，是建立中小企業互助式的擔保機構，或政府出面組織擔保機構，一方面能夠比較方便地獲得被擔保企業的相關信息，另一方面與銀行保持密切聯系，三方共同監控、防范財務風險和償債風險。
四、 美國中小企業融資方式的啟示
解決中小微企業融資問題，要做的事不止上面說的一件，也不止兩件三件，而是一個結構系統。從系統結構的觀點看，中小微企業獲得資金的融資來源有哪些，各占多大比重？這個問題搞清楚了，很多問題就知道該怎么辦了。以美國為例，美國中小企業數量占全部企業的99％。中小企業獲得資金的融資方式，最主要的來源是業主自身的儲蓄，占投資的45％左右；創業初期最常采用的融資方式是向親朋好友借款，占投資總數的13％左右；從商業銀行、金融機構獲得貸款約占29％；通過證券融資獲得的投資資金數量有限，占4％左右；美國政府通過小企業管理局（SBA）向中小企業提供的直接貸款數量很少，約占1％。
從這里至少可以得出這樣幾個啟示：
第一，中小企業融資結構中最大的一塊是自有資金，加上向親朋好友借款，兩塊加起來是58％，接近六成。居民個人有儲蓄有錢，就有了辦企業的基礎；中小企業自身有資金積累能力，就能維持再生產和擴大再生產。多年來我們的國民收入分配中，政府和大壟斷企業拿得多，個人拿得少，中小企業負擔重，這是制約我們中小企業發展的初始因素。我們的政府最需要做的第一件事應該是，切實減輕中小企業負擔，收入分配向個人傾斜，這才是中小微企業能夠健康發展的最好路徑。
第二，中小企業從商業銀行、金融機構獲得貸款約占29％，接近三成，排在第二位。這個問題前面詳細講過了。政府要做的是：放開市場準入，讓與中小微企業“門當戶對”的中小銀行成長起來，填補融資市場供給主體嚴重不足的缺口。像現在這樣，政府硬要“幾個壟斷的大老虎”與“成群結隊的小貍貓”搞“拉郎配”，永遠解決不了問題。
第三，直接融資市場不是中小微企業解決融資的主要渠道。美國這樣發達的國家，中小企業通過證券融資獲得的資金也僅占4％左右，很有限。當然不是說中小微企業完全不可能進行直接融資。直接融資不管是股權融資還是債券融資，對財務信息的規范性、透明性要求很高，投資者能比較明確地看得出來你這個企業“前途是光明的”，預期未來成長價值樂觀。但這對絕大多數中小微企業是不可能的。很多建議說，通過資本市場解決融資難，什么中小企業板、創業板、新三板，什么天使投資、風險投資、私募投資，什么集合債、集合票據等等，這些只能解決很小部分企業很少的問題。中小微企業融資主要還得靠中小銀行。
第四，互聯網金融是中小微企業融資的新興通道，但不能解決全部問題，可用而不足恃。互聯網金融對于中小微企業融資來說，最核心的作用是提供了一個信息交換的平臺。海量的需求信息和海量的供給信息跨越區域限制聚集在這個平臺上，對接競價，極大地縮小了供求雙方之間的信息不對稱，為融資交易提供了前所未有的便利。但信用評估問題、抵押或擔保問題、風險預期問題等都不是互聯網能夠解決的，同時互聯網本身也會產生新的風險。
最后重申一個觀點，市場總比政府更有辦法。對于中小微企業融資這個問題來說，我們的問題最深層次上就是“政府管制太多，市場嚴重不足”，政府總是對市場不放心，限制了微觀主體的智慧和活力。其實，市場存在失靈，政府也存在失靈，政府失靈比市場失靈更嚴重。世界各國解決中小微企業融資問題各有各的辦法，但前提都是市場機制。近來最受推捧的美國小企業管理局（SBA），它向中小企業提供的直接貸款數量不過區區的1％而已。（來源：中國經濟時報 ）