中(zhong)國地方(fang)政府融資(zi) 依賴信托資(zi)金(jin)過(guo)度
2013-05-13
監管政策的一再收緊并沒有阻擋“極度缺錢”的地方政府通過信托機構融資的腳步。據新華社報道，中國信托業協會5月8日披露的數據顯示，政信合作業務在一季度井噴，資金余額沖破6500億元，達到近三年以來最高水平。
城鎮化成過度負債借口
所謂政信合作業務，就是信托公司與各級政府在基礎設施、民生工程等領域開展的合作業務。新華社稱，政信合作因直指地方政府融資平臺而備受市場關切，并導致有關中國地方政府債務問題引發國內國際市場持續聚焦，成為境外機構做空中國的理由之一。
8日發布的最新數據顯示，截至2013年一季度末，信托對政府主導的基礎產業配置比例為25.78%，即在8.73萬億元信托資產規模中占據了2.11萬億元；配置比例同比提高3.93個百分點，環比提高2.16個百分點。
直接的政信合作業務一季度末余額為6548.14億元，同比增長160.85%，環比增長30.56%，遠遠超過近幾年平均兩三千億元的水平。華爾街日報援引公開數據稱，一季度，信托公司管理的資產規模增加了人民幣1.23萬億元，其中約有37%的資金投向了基礎設施，比例高于上個季度的22.5%。
人民日報4月中旬發表評論稱，地方政府不應將城鎮化作為過度負債的借口。不過一些分析師警告稱，某些地方可能已經出現這方面的問題。
縣級平臺或率先倒下
與監管政策之間的博弈，或許也是金融機構業務創新的動力之一。更何況，地方政府的一些基建項目已經開工，不可能就此停下。地方政府與逐利的信托公司一拍即合，嘗試各種“繞道”監管的方式。
比如陸家嘴信托3月發行的“南京江寧交通集團應收賬款收益權投資集合資金信托計劃”，增信方式包括：區財政局專項資金安排；區人大將信托還款資金納入財政預算；國資公司提供連帶責任保證擔保。
新債不停發，舊債還未償。6500億元的政信合作余額中，很大一部分是去年發行的產品，考慮到其平均兩年左右的信托產品期限，今年底就將迎來一波政信合作產品兌付洪峰，加上動輒10%以上的資金成本，產品能否如期兌付以及可能的違約風險值得各方密切關注。
更值得警惕的是，去年以來，一些極度缺錢的縣級融資平臺也紛紛借道信托融資，其中不乏一些很小很窮的縣，發信托融資動輒幾億元，毫不手軟。滾雪球式的借債能撐多久，沒人能給出答案。可以肯定的是，一旦資金“滾”不下去，以縣級為代表的那些缺乏持續造血以及融資能力的地方平臺，將是最先倒下的一批。
信托業：
金融分支中最好
截至目前，65家信托公司公布的年報，在經濟下行環境中讓人眼前一亮。據經濟觀察報報道，在可統計的65家信托公司中，近半數(31家)資產規模跨過千億元。中信信托以5913億元的資管規模名列第一，其后二、三名為建信信托的3507.77億元和興業信托的3360.49億元。資管規模過2000億元的包括中融信托、中誠信托、長安信托、外貿信托、華寶信托、平安信托、英大信托等7家。
資產增幅方面，增長(chang)速(su)度高于100%的信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)公(gong)(gong)司(si)約(yue)16家(jia)。最(zui)大增幅來自浙江金匯，2012年(nian)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)資產規模(mo)從2011年(nian)的3.3億元躍升(sheng)至103.7億元，同比(bi)增長(chang)2977.32%。此外，建信(xin)(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)和興業信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)的同比(bi)增幅分別為83.92%和122.88%，均高于中信(xin)(xin)(xin)(xin)的47.85%。5家(jia)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)公(gong)(gong)司(si)資產規模(mo)增長(chang)為負(fu)值。（來源：成都晚(wan)報(bao)）