小微企業扶持(chi)債券即將問(wen)世
2012-11-22
在社會融資體系中一直被邊緣化的小微企業，正在越來越受到監管部門的關照。近日獲悉，繼中國證監會今年6月推出中小企業私募債券之后，國家發改委醞釀已久的“小微企業扶持債券”問世在即。
采用兩種發行模式
小微企業扶持債券這種新型的企業債又被稱為“小微企業成長保障債券”，目前大致存在兩種發行模式。第一種是由地方融資平臺發行債券，募集資金以委托貸款的形式，通過銀行發放給當地中小企業。
一家大型券商債券承銷部負責人表示：“根據規定，企業債募集資金必須用于指定的項目，不能挪作他用。這種新型債券應該是得到了國家發改委的力推，不然不可能突破這條限制。”
“債券發行人與募集資金使用人分離，這是前所未有的創舉，但是必須防范由此產生的道德風險，因為使用資金的中小企業并不直接承擔償債責任。”多位債券市場人士表示，“除此之外，在地方融資平臺普遍負債沉重的情況下，此舉或將增加其償債壓力，加大流動性風險。”
另一種模式類似于中小企業集合債券的升級版，由地方融資平臺提供擔保，中小微企業聯合起來，采取“統一冠名、分別負債、統一擔保、集合發行”的方式，并且發行企業數與發行額較之前的中小企業集合債券更高。
在第二種集合發行模式下，小微企業扶持債券一方面在發行企業數和發行金額上有望取得突破；另一方面，聯合發行人準入門檻進一步降低，將微型企業納入進來。
不僅如此，借鑒中小企業集合票據大力引入政府支持的做法，集合發行的小微企業扶持債券引入了地方融資平臺作為擔保機構，同時有望通過地方政府出資成立償債基金，起到風險緩釋作用。
從公開信息來看，第一批小微企業扶持債券將在全國多個城市試點發行，其中江蘇鹽城國投集團與天津保稅區投資控股集團確定入圍，均將采取委托貸款模式，主承銷商皆為中國民生銀行。
鹽城國投網站刊登的一則信息顯示，該公司的小微企業扶持債券項目已于10月24日獲得國家發改委的書面初審通過，目前正與民生銀行“探討關于小微企業扶持債券發行在即的相關問題并就發放委托貸款具體細節進行商定”。
相形之下，昆明市則選擇了集合發行方式。《關于組織企業申報發行“2012年昆明市中小微企業成長保障債券”的通知》顯示，該期債券發行規模20億元，期限3-5年期，預計發行企業數100家，將引入相關證券公司作為主承銷商，由昆明產業開發投資公司提供擔保。
值得注意的是，昆明小微企業扶持債券的準入標準很低，注冊資本金低于500萬元的企業亦被納入在內，沒有盈利要求，“連續經營兩年以上；符合我國行業和銀行的授信政策；有第一還款來源”。
民生銀行一馬當先
此次國家發改委擬推小微企業扶持債券的另一大亮點在于，在小微企業扶持債券的委托貸款模式下，國家發改委允許商業銀行作為小微企業扶持債券的主承銷商。一直以來國家發改委主管的企業債均由券商壟斷，國家開發銀行是惟一的例外，不過目前這塊業務已由國開證券承繼。
此舉引起了業內人士的遐想。因為不久前，銀行間市場交易商協會剛剛宣布，將重新打開券商參與債務融資工具主承銷的通道。
頗為搶眼的是，民生銀行一馬當先，在全國多個地區同時推進試點。對于民生銀行的強勢介入，市場人士并不感到意外，多年來民生銀行一直是小微企業貸款業務的先行者。
今年9月，民生銀行零售銀行部總經理趙志敏公開表示，繼上半年成功發行500億元小微金融債之后，下半年民生銀行將與地方政府聯手再發行500億元小微企業成長債券。
民生銀行南京分行行長胡慶華10月中旬曾表示，“在國家發改委的大力支持下，由民生銀行與地方政府聯手發行的小微企業扶持債券正在緊鑼密鼓的推進中，這一創新項目南京分行已經上報了3單共50億元。”
另據了解，在武漢、長沙和包頭等地，民生銀行也已經與地方政府達成協議，正在推進小微企業扶持債券項目。
國家發改委主管的中小企業集合債券誕生已有多年，最早可以追溯到1998年北京中關村與蘇州地區的高新技術企業集合債，真正發展成熟則始于2007年深圳市中小企業集合債券的問世。不過，在2009年銀行間市場交易商協會推出中小企業集合票據之后，中小企業集合債券發展勢頭一直不盡如人意。
據(ju)中央國債登記(ji)結算(suan)公司統計，截至今(jin)年(nian)10月(yue)底，中小企業集(ji)(ji)合債券存量規(gui)模(mo)(mo)僅為38.04億(yi)元(yuan)，其中前10個(ge)月(yue)僅發行(xing)3只，金額(e)合計8.03億(yi)元(yuan)；相形之下，中小企業集(ji)(ji)合票據(ju)（不包括區域集(ji)(ji)優票據(ju)）存量規(gui)模(mo)(mo)達到144.52億(yi)元(yuan)，前10個(ge)月(yue)共(gong)發行(xing)28只，金額(e)合計60.88億(yi)元(yuan)。（來源：中國高新技術(shu)產(chan)業導報）