前(qian)7月基礎產業集合信托融資(zi)近(jin)千億
2012-08-14
在房地產信托和礦產信托相繼被曝出風險隱患受到限制后，基礎設施類信托產品今年逐漸受到市場認可。用益信托13日發布的數據顯示，上周基礎產業領域成立產品13款，共募集資金16.64億元，占總規模的20.99%。而從前7個月數據來看，在各類集合信托投資領域中，其中基礎產業領域融資占比最大，成立的381款產品共906.31億元，占比為23%，比房地產信托高出1個百分點。
業內人士表示，基礎設施類信托升溫背后是政府同時面對“穩增長”和“還舊債”的雙重壓力，而信托公司在經營壓力下也樂于和地方政府及融資平臺合作。
受捧——基建類產品規模占比最大
“現在基礎設施類信托產品受到市場追捧，投資者主要看中背后政府信用擔保，從銷售數量來看，在各類信托產品中大概占30%”，一位第三方財富理財經理對記者表示。他還稱，此類產品一年期收益率在9%，兩年期則會達到9.5%至10%的水平，收益率不算低。
在房地產信托、礦產信托相繼被曝出存在兌付風險后，被市場認為安全系數較高的基礎設施類信托產品日漸受到投資者追捧。用益信托發布數據顯示，上周在集合類信托產品中，基礎產業領域成立產品13款，共募集資金16.64億元，占總規模的20.99%。從前7個月數據來看，在各類集合信托投資領域中，其中基礎產業領域融資占比最大，成立的381款產品共906.31億元，占比為23%。
包括中融、中鐵、國元信托在內多家信托公司均推出了基礎設施類產品。比如，中融信托近日推出了鄂爾多斯佳奇城投項目2期財產權集合資金信托計劃，期限2年，信托資金受讓鄂爾多斯市佳奇城市建設投資開發有限責任公司對鄂爾多斯市東勝區人民政府的4億元應收賬款債權，用于鄂爾多斯市東康公路工程項目。同時，在風控措施上，鄂爾多斯市佳奇城市建設投資開發有限責任公司承擔應收賬款債權收購義務，而鄂爾多斯市國有資產投資控股集團有限公司承擔連帶責任擔保。
“房地產信托和礦產信托目前受到嚴格監管，短期內很難繼續做大，在經營壓力下，公司也愿意加強與地方政府及地方融資平臺合作。”一位信托公司高管說。
不僅如此，8月以來，一些信托公司接連推出了基礎設施類的系列產品。其中，安徽國元信托相繼推出了皖江城市帶系列產品之巢湖市城鎮建設投資有限公司股權投資集合信托計劃和皖北振興系列產品之利辛縣城鄉建設投資有限公司債權投資集合信托計劃。而中鐵信托也是推出了優債1263期成都國際商貿城市政道路建設項目信托計劃和優債1264期金牛區大天路萬石路立交工程信托計劃。
對此，有業內人士指出，有地方政府顯性或隱性的擔保，加之集合信托的“剛性兌付”要求，多數投資者不分項目優劣，認為這類項目都是低風險項目，甚至是無風險項目。一方面收益可觀，一方面投資風險低，投資者熱衷，資金供給自然充足。
壓力——地方政府面臨“穩增長”和“還舊債”
目前基礎設施類產品融資方多為地方政府及地方融資平臺，資金主要用于保障房、路橋建設、城市建設，通常具有投資額巨大、建設周期長、管理要求高等特點。
用益信托研究員顏玉霞表示，國內拉動經濟增長的“三駕馬車”中，內需消費動力不足、外部經濟體滑坡導致出口大幅下降，投資成為當前拉動經濟的主要動力，其中鐵路、公路、機場、農田水利等基礎設施建設是主要投資方向，另外，地方政府除了面臨“穩增長”的要求外，還存在著“還舊債”的壓力，土地財政吃緊也促使地方政府需要通過基礎產業信托的方式進行融資。
數據顯示，今后3年，地方政府10.7萬億元的債務中，分別有17.17%、11.37%和9.28%要到期償還。另外，7月份全國財政收入10672億元，同比增加808億元，增長8.2%，而在去年同期這一增幅為26.7%。財政收入增速放緩，再加上投資需求和償債壓力，無疑加重了地方政府及融資平臺的資金壓力。
國家發改委投資研究所戰略室副主任、研究員王元京稱：“這幾年，銀監會開始清理地方融資平臺，尤其是針對地方融資平臺貸款嚴格要求，融資渠道收窄，但地方政府投融資需求旺盛，自然會通過信托途徑融資。”王元京還表示，信托資金既可以通過股權形式介入，也可通過債權形式介入，運用方式靈活，能滿足地方融資平臺不同層次的資金需求。
為加強對地方融資平臺監管，中國銀監會曾下發《關于加強2012年地方政府融資平臺貸款風險監管的指導意見》，該文件要求各銀行原則上不得新增融資平臺貸款。對于今年到期的融資平臺貸款，銀行與平臺要共同制定詳細的還款方案。
不過，從多家信托公司了解到，該文件對信托公司在地方融資平臺業務上有同樣約束力。一家信托公司高管稱，目前基建業務很多采取BT(建設—移交)形式，即地方融資平臺代建、地方政府回購方式，將政府信用納入其中，目的在于減少審批阻力。同時，顏玉霞還表示，相比以往采用集合類信托產品形式，今年很多信托公司采用財產權信托方式設立基礎設施類信托產品，原因是監管層對集合信托監管要求嚴于財產權信托。
警惕——前景向好風險不可忽視
對于基礎設施類信托產品受到投資者追捧，上述第三方財富理財經理說，融資方會用房產、土地和在建工程作抵押，再加上政府或明或暗的擔保，此類產品安全性高于一般產品，自然受到投資者青睞。
盡管基礎設施類信托產品背后往往會有政府信用擔保，但背后風險不可忽視。“地方融資平臺類項目風險不可忽視，在一定程度上不亞于房地產信托。必須要查看具體信托合同和盡職調查，掌握融資方及其母公司經營狀況和財務狀況。”好買基金信托研究員羅夢說，“還款來源和抵押品很關鍵，一些基礎設施類項目還款來源如果僅靠政府信用，最好還是回避。”
對此，有業內人士提醒，投資者仍需詳細考察該地政府的歷年財政實力，以防開出的是“空頭支票”。如果該項目屬政府工程項目外包，如沒有直接的財政預算安排，則主要看融資方實力及項目收益情況。同時，一位不愿具名信托人士表示，部分信托產品雖聲稱將納入政府財政預算資金作為還款來源，但卻沒有實質上法律效力，只是方便產品發行和募集資金，此類產品需引起警惕。
而對于基礎設施類信托產品前景，某信托公司發展研究部負責人稱，目前中國城鎮化進程仍在繼續，地方政府資金需求旺盛，而信托公司仍會將基礎設施類項目作為今后業務重點。
用(yong)益(yi)信托(tuo)則認為，受到降息和流動性寬松趨勢的(de)影(ying)響(xiang)，部分信托(tuo)產(chan)品收益(yi)開(kai)始下(xia)跌，房(fang)地產(chan)信托(tuo)業明(ming)顯降溫(wen)。在此情形下(xia)，擁有政(zheng)府信用(yong)擔(dan)保，風險較低，收益(yi)率雖不高，但相對穩定的(de)基(ji)礎產(chan)業信托(tuo)產(chan)品越來(lai)越受到投資者青睞。以上因素共同造就了基(ji)礎產(chan)業信托(tuo)產(chan)品在2012年上半年的(de)陡然升溫(wen)，并且也決定了基(ji)礎產(chan)業類產(chan)品的(de)熱度還將持續。（來(lai)源：經濟參考(kao)報）