私募債券成(cheng)中小文化企(qi)業融資新路
2012-07-13
自上月初首批中小企業私募債券開閘后，私募債券因其信用風險相對較小、收益優勢明顯而受到機構投資者的追捧。作為內地債券市場的全新嘗試，中小企業私募債券的推出，有望緩解中小文化企業融資難、融資貴的問題。然而，也有不少業內人士對這種新型融資模式產生困惑。如何把金融與企業對接，是當前亟須解決的問題。
中小企業私募債券首批迎來開門紅
5月22日，滬深交易所雙雙發布了《中小企業私募債券業務試點辦法》，5月23日，證券業協會發布《證券公司開展中小企業私募債券承銷業務試點辦法》，對5月22日交易所公布的《試點辦法》進行補充和細化。
《試點辦法》明確中小企業私募債券為未上市中小微型企業以非公開方式發行的公司債券，要求發行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍，并且期限在一年（含）以上。中小企業私募債券采取備案制發行，交易所在接受備案材料的10個工作日內完成備案，并在深交所綜合協議交易平臺為私募債券提供轉讓服務，這也大大簡化了發行流程。
6月8日，上交所首單中小企業私募債券由蘇州華東鍍膜玻璃有限公司發行，5000萬元的私募債券短短半天就完成了發行。由國信證券承銷的深交所首只中小企業私募債券——深圳市嘉力達實業有限公司私募債劵也在6月8日完成發行，總規模5000萬元的私募債券被基金專戶、券商自營等五六家機構投資者一搶而空。
滬深交易所首批推出的19家中小企業私募債券的發行，取得了比較大的成功。中國投資協會外資投資委員會常務理事、國際金融資本研究中心主任何毅分析認為，首批中小企業私募債券發行方資質均較好，信用風險相對較小，收益優勢明顯，是其受到熱捧的原因。“在中小企業發行私募債券過程中，沒有要求企業必須盈利。但是券商在幫助大家做發行的時候，會要求企業有一定的收入規模。”何毅表示，由于目前各券商普遍儲備了比較豐富的項目資源，為取得開門紅效應，各券商在申報首批中小企業私募債卷項目時都會挑選優質項目。
利率偏低也是中小企業私募債券受親睞的一個原因。“從目前發行的中小企業私募債券來看，平均發行利率不到10%。這個利率相對于目前整個中國的利率市場來說，并不算高。”何毅稱。
在風險規避上，首批中小企業私募債券發行采取的是擔保增信方式，通過這樣一個發行模式，可以規避很多融資的附加條件和障礙。數據顯示，目前通過備案的中小企業共有27家，其中上交所備案的有18家，深交所備案的有9家，有19家企業私募債券已完成了發行。
中小企業私募債券助推文化企業IPO
作為內地債券市場的全新嘗試，中小企業私募債券的推出，有望有效緩解中小微型企業融資難、融資貴的問題。那么作為文化企業，是否適合私募債券這一融資方式呢？
北京交通大學文化產業研究中心主任皇甫曉濤認為，在中小文化企業普遍身處融資困境之時，私募債券為中小文化企業找到了一種替代股權融資的方案，無疑為中小企業融資打開了一扇嶄新的大門。
在何毅看來，“在發行規模來說，中小企業債有一個最大的優勢，和其他公司債券發行不同點在于，它不受企業凈資產規模的局限，原先很多企業，包括大型國企、上市公司發債的時候，要求在凈資產上，債券發行規模一定要控制在40%以內，但是中小企業私募債券可以突破這個限制”。
私募債券發行周期的靈活性也是何毅對其看好的一個原因。“在發行私募債券的時候可以滾動發行，就是說在發行一年期之后，可以連續第二期、第三期，它沒有受到時間限制。就是說文化企業在設計自己融資節奏和融資規模的時候，如果融資規模非常大的話，可以分期發，而且可以通過不同的發行量和發行時間點來控制自己的資金成本。” 何毅認為，結合中小企業私募債券的特點來看，資產規模比較大的文化產業園或大型實體文化企業，都可以通過私募債券的形式發行。從發行周期來看，最好是企業已經到了一定的發展階段，就是說快接近成熟期，最合適的就是上市公司的一些文化企業。
中小企業私募債券信息披露有待加強
“高收益+低風險”組合的私募債券，給民間資本指明了一條新的出路。然而記者在采訪中發現，有些文化企業并不了解這種融資方式。百雅軒藝術機構董事長李大鈞表示，該公司對私募債券這個政策還沒聽說過，不了解。
文化企業中也不乏對私募債券躍躍欲試的企業。三浦靈狐動漫產業集團總裁陳功了表示，該公司一直都在關注融資這塊，比如今年簽約了動漫品牌菲力貓，做他們的產品代理。“我們從交通銀行貸款了1000萬元，但這還不夠我們當前的發展，我們需要大筆資金的資助。”陳功了稱，私募債券風險不太大，他們也有考慮。“如果可以，我們公司需要5000萬元以上的私募債券，這或許會成為我們企業飛躍發展的助力，使我們公司在兩三年之內產值實現三五倍的翻倍。”
然而，擺在陳功了面前最大的困惑是，他不知道去哪里找這些私募債券，不知道可以去找誰。“在動漫產業里，目前還沒有在這方面成功融資的公司，這在另一方面對我們形成了壓力。當前，我們公司條件適合私募債券：積累足夠，流水正常，并且我們公司目前有主營方向，也有明確的投資計劃。總之，我們公司做好了迎接私募債券的一切準備。”陳功了表示。
相關專家表示，私(si)募(mu)(mu)(mu)債券信(xin)息披露有待進一步加強，包括公司或(huo)個人的資產負債情況。何毅則建議(yi)，文化(hua)企業(ye)在(zai)發行私(si)募(mu)(mu)(mu)債券過程(cheng)中，需(xu)要(yao)做一些(xie)自我評估(gu)，從自身行業(ye)、資產結(jie)(jie)構、資本結(jie)(jie)構、財務風險控制角度(du)。這幾(ji)點很重要(yao)，是否能夠支(zhi)付私(si)募(mu)(mu)(mu)債券的成本，需(xu)要(yao)企業(ye)做好自我評估(gu)。（來源：北京商(shang)報）